在歐盟議會支持下，綠色歐洲基金會(Green European Foundation)于2014年2月發布的一份名為《“碳泡沫”對歐盟金融體系影響》的報告，發現碳泡沫對金融機構風險的影響。

“碳泡沫”是指與全球應對氣候變化的目標和需要的努力程度相比，化石能源礦藏和相關資產估值過高。報告認為，隨著全世界應對氣候變化的政策繼續推進，化石能源礦藏及相關資產都將成為擱淺資產；而技術變革帶來的對化石能源需求的快速減少也會讓這一情況雪上加霜。

這份報告就歐盟23家最大的養老金投資和20家最大的銀行的化石能源風險敞口進行了分析，并計算了不同情境下它們的潛在損失。報告發現，股權、債券和信用的風險敞口都非常巨大；預計在養老金投資、銀行和保險工資的規模可以分別達到2600億~3300億歐元、4600億~4800億歐元和3000億~4000億歐元，分別相當于資產總額的5%、4%和1.4%。

報告主要針對石油、天然氣、煤炭開采公司因為應對氣候變化政策和行動帶來的市值損失。這些公司擁有約四分之一的化石能源礦藏，當這些化石能源不能被開采時，他們的市值就會受到影響。

擁有這些資產的金融機構潛在的損失取決于幾個因素:其擁有的化石能源資產的規模、政策變化的程度以及發生變化的時間跨度。

這份研究包含了三個情景分析:低碳突破(low-carbonbreak-through)、不確定轉型(uncertaintransition)和碳再生(carbonrenaissance)。

“低碳突破”情景是指歐盟經濟迅速明確向低碳轉型，這可能是全球應對氣候變化政治意愿加強所導致的。

假設因為擁有化石能源相關資產帶來60%的股權投資損失，20%的信用損失，那么養老金、保險公司和大銀行的資產損失將分別達到3%、2%和0.4%，總計3500億~4000億歐元。

這些假設都是針對金融行業的平均水平， 現實中不同的金融機構面臨的風險敞口有較大差異。

本文節選自《金融機構環境風險分析與案例研究》第六章